Seguro ya viste el video: alguien compró una opción de 30 centavos y en una hora le pagó 500 %. Lo que casi nunca ves son las veces en que esa misma jugada terminó en cero.
Las opciones que vencen el mismo día se volvieron de las favoritas de los operadores pequeños, y los estudios que las han medido no traen buenas noticias para ellos. Aquí te explico qué son, por qué atraen tanto y por qué no perdonan.
Qué es una opción 0DTE
0DTE viene del inglés zero days to expiration: cero días al vencimiento. Es una opción que vence el mismo día en que la operas.
No es un producto especial. Cualquier opción se vuelve 0DTE en su último día de vida. Lo que cambió es que hoy hay muchas más: desde 2022, las opciones sobre el índice S&P 500 tienen vencimiento todos los días hábiles, y en muchas acciones populares hay vencimientos cada semana.
Por qué atraen tanto
Atraen por tres razones, y las tres son reales:
- Son baratas. Un contrato puede costar unas decenas de dólares.
- Se mueven muchísimo. Cuando la acción se mueve un poco a tu favor, el contrato puede ganar un porcentaje enorme en minutos.
- Prometen la operación que te cambia el día. Y esa fantasía es la que vende.
Y la gente las compra. Heiner Beckmeyer, Nicole Branger y Leander Gayda (2023) estudiaron las operaciones de minoristas en opciones del S&P 500 y encontraron que más de 75 % de esas operaciones eran 0DTE. También encontraron que, en conjunto, esos minoristas tuvieron pérdidas importantes. Otro estudio, de Svetlana Bryzgalova, Anna Pavlova y Taisiya Sikorskaya (2023), vio un patrón parecido en el mercado de opciones de Estados Unidos: los minoristas prefieren opciones baratas y de vencimiento semanal, con un spread promedio (la diferencia entre el precio de compra y el de venta) de 12.6 %, y en promedio pierden dinero.
El tiempo, todavía más en tu contra
El gran problema de cualquier opción es el tiempo y la distancia. La acción no solo tiene que moverse a tu favor: tiene que moverse lo suficiente y antes de que venza el contrato. En clase lo digo así:
«Cada segundo que pasa, el contrato pierde valor.»
En una opción de varios días, ese desgaste es lento. En una 0DTE, casi todo lo que pagaste es tiempo, y ese tiempo se acaba en horas. Por eso, aun cerca del precio de la acción, cada minuto que el precio no se mueve a tu favor, el contrato vale menos. No tienes que equivocarte de dirección para perder: basta con que el movimiento llegue tarde. Lo explico en por qué pierdo aunque acierto la dirección.
Por qué «me equivoqué» y «lo perdí todo» se juntan
En una opción con tiempo, equivocarte y perderlo todo son dos eventos distintos. Entre uno y otro hay espacio para darte cuenta, cortar y salir con una pérdida chica.
En una 0DTE, ese espacio casi no existe:
- Se mueve tanto en contra como a favor. La misma sensibilidad que la hace ganar 100 % con un movimiento pequeño de la acción la hace perder una parte grande con un movimiento pequeño en contra.
- No hay mañana. Una opción con días puede recuperarse si el precio regresa. Una 0DTE tiene minutos u horas para hacerlo.
- Al cierre se decide todo. Si termina fuera del dinero, vence sin valor: −100 %. Lo explico en qué pasa si dejo vencer una opción.
Por eso, en una clase, lo dije sin rodeos:
«0DTE es comprar un boleto de lotería.»
Un ejemplo hipotético, con números redondos. Compras una 0DTE en $0.40, o sea $40 por contrato. La acción se mueve un poco en tu contra y el reloj sigue corriendo: a media mañana el contrato vale $0.15. Ya perdiste más de la mitad, y la acción apenas se movió. Si decides esperar, ya no estás esperando una recuperación normal: le estás pidiendo un movimiento grande y pronto, con fecha límite de hoy.
Barato y fuera del dinero: riesgo sobre riesgo
Muchas veces, la 0DTE se compra además muy fuera del dinero, porque así sale todavía más barata. Ahí se juntan dos problemas. La opción ya está lejos del precio, y se le da menos de un día para recorrer esa distancia. Como lo dije en una clase:
«Si de por sí ya está todo en su contra, le agregan más en su contra.»
Yo le digo que es como mezclar sandía con leche. O como estar jugando con gasolina de un lado y fuego del otro. Por separado ya son riesgosos; juntos casi siempre terminan mal.
Y hay un costo escondido: el spread. Un centavo de diferencia entre el precio de compra y el de venta pesa muy poco en un contrato de $5, y muchísimo en uno de 20 centavos. Los contratos baratos te cobran más peaje en porcentaje desde el momento en que entras. Lo explico con números en orden límite o a mercado.
Lo que he visto al operarlas
Para ser honesto contigo: yo operé 0DTE durante un tiempo y después las dejé, y hay operadores muy disciplinados que las usan bien. No están prohibidas, y no te voy a decir que nadie gana con ellas.
Pero hay un patrón que veo mucho cuando reviso cuentas: buen análisis, buena entrada y el contrato equivocado. Un movimiento chico en contra los saca de una 0DTE, y luego el precio se va a donde ellos dijeron. La idea estaba bien. El contrato no la dejó respirar.
Hace unos meses me pasó al revés en la Sala. Por error compré el vencimiento del mismo día en lugar del que quería, y la operación pagó muy bien. Fue, como lo dije ahí mismo, «un buen análisis con una pizca de suerte». Lo que la salvó no fue el vencimiento: fueron todas las demás decisiones. Esperé mi nivel, leí el contexto, compré un contrato cerca del precio y no entré en pánico cuando se movió en contra. Ese mismo error, con la entrada lejos del nivel o con el mercado sin dirección, habría terminado muy distinto.
Si sacas de esa historia «las 0DTE pagan más», sacaste la conclusión equivocada.
Quién no debería operarlas todavía
En esa misma Sala le dije a la comunidad:
«Si no son disciplinados para el stop loss, si se adelantan… por favor, no lo hagan con 0 días de expiración.»
Si todavía aguantas perdedoras esperando que regresen, si persigues el precio o si cambias de plan a la mitad de la operación, una 0DTE va a amplificar exactamente eso. Necesitas un contrato que te dé tiempo de analizar, pensar y ser objetivo, no uno que te obligue a decidir con el corazón acelerado.
No te voy a dar aquí un número de días como regla. El vencimiento correcto depende de tu forma de operar y de tu disciplina de hoy, y se decide mirando tu propio historial, no copiando el de otro.
Antes de tu próxima 0DTE
Tres preguntas honestas:
- ¿Sé exactamente dónde salgo si va en contra, y lo he ejecutado las últimas veinte veces?
- ¿La compro porque mi idea necesita ese vencimiento, o porque es barata?
- Si se va a cero, ¿esa pérdida me cambia el día y la siguiente operación?
Si alguna respuesta te incomodó, la 0DTE no es tu problema todavía: es la lupa que va a hacer más grande el que ya tienes. Esa base, la de cortar a tiempo y escoger el contrato que tu idea necesita, se construye antes de operar contratos que no perdonan, de preferencia viendo cómo lo hace alguien en vivo y con alguien que revise tus contratos contigo.
Si quieres que lo veamos juntos, agenda una llamada conmigo. Y si quieres un diagnóstico completo de tu rentabilidad, cómpralo aquí o suscríbete aquí.
Estudios citados: Heiner Beckmeyer, Nicole Branger y Leander Gayda, «Retail Traders Love 0DTE Options… But Should They?», documento de trabajo, SSRN, 2023. Svetlana Bryzgalova, Anna Pavlova y Taisiya Sikorskaya, «Retail Trading in Options and the Rise of the Big Three Wholesalers», The Journal of Finance, 2023. Los precios del ejemplo son hipotéticos. Las reglas de vencimiento y ejercicio automático varían por bróker: consulta las del tuyo.